期权专栏

-----------------------------------------

国际小麦期权交易状况研究报告
--美国谷物期权交易概况
郑州商品交易所 齐明亮博士

小麦作为国际期货市场的成熟品种已经交易上百年了。根据国际期货市场的研究，商品期权交易的推出具有稳定相关品种期货市场、促进其基础产品稳定发展的积极作用。为此，我们在制定期权交易管理办法的过程中，重点研究了小麦期权运作机制，以期尽早推出小麦期权交易，与小麦期货市场相互配套，促进小麦期货市场稳步发展，使小麦期货交易体系进一步得到完善。
郑商所从1993年推出标准化期货交易，小麦期货一直是期货市场的稳定交易品种。目前，普通小麦和强筋小麦相辅相成，形成稳步发展的良好态势。为了加快小麦期权研究进度，为小麦期权上市做好充分准备，我们重点对国外小麦期权交易状况进行了专题研究，已期为小麦期权上市准备和小麦期权研究工作提供一些参考。
期权交易在全球发展迅速，但是不同类别的期权交易又表现出不同的特点。 如果把美国看作是期权交易发展的缩影，那么通过分析美国谷物期权交易的发展状况就可以初步把握全球谷物农产品期权以及小麦期权发展的前景。
从美国历年期权的交易情况来看，美国期权的交易量在1990年为61928120张，2002年期权交易量增长到213994986张，与1990年的期权交易量相比，2002年的交易量翻了3.46倍。在1990－2002年间，期权的总交易量以20.5%的平均速度增长。
虽然谷物类的期权交易量的增长略低于期权交易总量的增长，但是其交易也有了较为显著的增长。1990年的谷物期权交易总量为2715382张，而2002年的谷物期权交易总量增长到了7472194张。与1990年的谷物期权交易量相比，2002年的谷物期权交易量翻了2.75倍。在1990－2002年间，期权的年交易量以14.58%的平均速度增长，其中交易量最高的一年为1996年，该年谷物期权的交易量达到8573628张。此后，谷物期权市场由高速成长期步入成熟期，谷物期权的交易量基本上保持稳定增长的趋势。
谷物类期权交易的持仓量也在稳步的上涨。1990年，谷物期权交易的持仓量不足还20万张； 2002年，谷物类期权交易的持仓量已经高达58万张，持仓量上升了将近200%，表明期权已经成为规避谷物产品价格变动风险的重要工具。

表1：美国谷物期货、期权交易统计
财务年度 月度平均持仓量 年度交易量
期权总持仓量 谷物期权持仓量 期权交易总量 谷物期权交易总量
1990 2614278 197566 61928120 2715382
1991 2658330 193450 60325530 2632788
1992 3309554 244160 69590346 3216275
1993 4071770 207013 76864511 2567946
1994 5066276 240993 99205548 3339533
1995 5439631 347911 95406042 4310729
1996 6172544 537468 100320446 8573628
1997 6767618 490022 105141954 6963377
1998 8072707 475752 124107563 6251033
1999 8358199 461487 123140632 5915391
2000 7422500 631242 102579828 6993655
2001 9937856 570104 141550871 6920657
2002 16417834 581491 213994986 7472194
注：数据资料来源于CFTC历年报告
在美国，小麦等农产品期权交易还与政府推行的农业保护政策有关。起初，农产品期权交易只是作为一项试行计划来运作的。美国农业部为了鼓励农业生产者更好地利用这些风险管理工具，实行的期权项目推广计划。农产品期权合约给CBOT的客户和会员提供了新的交易机会，提高了他们的风险管理和交易策略的灵活性，也彻底改变了期货行业。
农产品期权交易也对农产品期货交易具有巨大的推动作用。自农产品期权合约上市以来，CBOT农产品期货合约的交易量显著增加，从1985年的2300万手增加到2003年的6000万手，今年至今已经达到5640万手。

May 16, 2007

【关闭窗口】

【龙听主站】【返回栏目首页】