套利理论系列----跨市套利风险说明-期货龙听网

正文:

跨市套利交易风险说明

1）比值变化风险

首先是理论比值，在具体的操作过程中，一些和理论比值计算相关的因素的变化会使套利交易的收益产生波动，比如2002年中国调整边贸铜进口，2003年调铝的出口退税，2004年初人民币兑美元的升值预期的实质影响逐渐扩大。因此，需要根据不同的实际情况随时进行调整。

其次是交易中比值变化，随着进入套利交易的资金量的增加，LME与SHFE的价格比率波动幅度不断缩小，使得套利交易的回报率也在逐年下降，但只要存在空间上的差异，价格的变动就不可避免。

2）资金风险

以上例子是按照1吨铜数量核算，而且占用资金也只计算了单纯的保证金（沪铜是5%，伦铜是8%），所以，资金管理的风险在理论上减少了。

由于套利交易是在两个市场对同一商品进行的买卖交易，因此，价格的同向同步波动并不会导致亏损或盈利，但这并不意味着做套利交易就不存在风险，尽管从经验值上来讲，波动范围基本是确定的，但市场的价格并不一定严格按照此范围波动，所以，有必要准备充足的资金以防范意外的波动风险。如上述数据所示，1997-2003年，国内铜的期货价与LME三月期价的比率最高曾达到10.77，最低为8.7，即使套利是对比值进行交易，也存在比值与预期反向运行的风险。也就是说，为了防范风险，做套利交易最多只能动用全部资金的90%，其余10%的资金用来预防当价格比率继续扩大时，追加资金弥补账面亏损，预备资金的比例随着资金量的增大而减小！

3）操作风险

有人根据行情的演变，在价格的波动转变当中做出频繁的套利交易。比如，当SHFE预期LME下跌或是回调到位，将重拾升势时，沪铜会先于LME上涨，两市价格比率扩大，套利交易者入市作买LME抛SHFE的交易；当SHFE预期LME遭遇强阻力，即将下跌或是反弹结束时，相对于LME来说，SHFE出现滞涨，两市价格比率缩小，套利交易者开始平仓。套利交易者根据这种操作策略的优点在于，可以把握每一次的套利交易机会，虽然套利成本相对高，而收益大小不均，但累计获利比较可观；其缺点在于，操作的风险较大，由于其出入市场的依据完全凭借技术性的操作，而完全忽略了政策或者突发性因素的影响，而且，一旦价格比率反向变化，则套利交易者资金压力较重

THE END

更新时间：2008-6-22 8:46:07


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