倍特解盘05.05...

金属：
高位维持困难，择机抛空
上周四、周五在美元反弹下商品普遍有所下跌。美联储如预期降息25个基点，会后声明暗
示可能连续的降息暂告结束，美元连续反弹，对商品形成压力。由于美元贬值形成资金注
入商品，而如果因美元停止降息形成美元的中级反弹，则可能改变一部分资金流向，对商
品价格形成明显影响。
伦铜周四大跌破了60日均线支撑，尽管周五反弹，但期价已经回到近一个月来的波动区间
下方，受到均线压制，技术转向空头。CFTC持仓显示上周多头减持，净多头寸继续下降，
符合我们对于基金利用挤仓高位逐步兑现离场的判断。库存继续下降，而注销仓单下降到
9千吨，基金利用对库存的控制继续挤仓，现货升水也维持在150美元左右的高水平，预计
在5月交割前仍可能利用库存维持价格的相对强势，但显然低库存已无力推高铜价，只是
基金高位减仓的借口。技术上看，伦铜破位后回抽，8500一线转为技术压力，回弹当逐步
抛空，转向季节性回落行情。沪铜由于进口不足，库存继续下降，会相对滞跌，后市可能
会以伦铜逐步下跌来实现进口。由于今日伦铜休市，沪铜表现较弱，期价盘整于64500一
线，现货报价未能持稳，较上周三小跌，显示国内现货仍然说不上紧张。技术上看沪铜6
5000一线均线聚合，期价已经跌至均线下方，技术形态转空，60天均线转为压力，建议在
震荡中逐步逢高抛空，参与季节性回落行情。
伦锌同样下挫，期价跌破了近一个月的平台下沿后周五弱势反抽，我们对锌价在供应压力
逐步增加的情况下震荡盘跌的趋势判断不变，技术上看期价2200即将告破，其下一技术支
撑位在2000一线。沪锌今日现货报价跌破18000大关，这一水平之下将有部分高成本炼厂
出现亏损。期价下跌收破18000关口，而持仓大增，盘面看增仓破位，有继续下跌要求，
但继续下跌成本支撑因素也将更为明显，维持震荡盘跌判断。技术上看，锌价下跌趋势中
，18000震荡破位后下一技术支撑位在17500一线。操作上空头继续，急跌空头滚动换手。

（倍特分析师：邓宏）

黄金：
沪金温和交投补跌收低

周一沪金补跌低开，主力合约812开在194.99元/克，开盘后出现集中抛盘打压，快速跌出
194.21元/克低点，前低点前反弹，午盘反弹上195.39元/克后回落，尾盘窄幅波动，报收
194.63元/克，收跌0.59元/克，跌0.30%。成交量不足2万手，减6千多手，持仓量4.1万手
，减392手，尾盘大幅骤减。持仓上，主多减仓772手，主多持多头9859手，除一家机构平
多1612手外，主多清一色小幅加仓；主空增仓454手，主空持空头16900手，部分主空增减
仓幅度较大；市场主力方向感不强。

五一期间黄金大跌后小幅反弹，周五金价收涨主要因市场投资者买回之前抛售头寸，以及
原油上涨支持。原油上涨3.8美元至116.32美元，美国数据显示4月非农就业人口降幅小于
预期，提升汽油及其它油品需求将增加的希望提振油价。技术上原油下跌获30日均线支撑
，大阳线反弹收回大半跌幅，技术指标50折返，市道尚强，短线预计高位振荡。美元受美
联储降息25个基点后，暗示只有当出现明显迹象显示经济衰退时才会进一步降息的提振大
幅上涨，周五收73.531，逼近73.87以及74整数位压力区，技术指标进入强势区，但上遇
压力，短线预计会在压力区下振荡，后市可能演化为区间振荡走势。黄金受美元大涨作用
大跌，期金指数850美元支撑反弹，技术指标处弱势区，5日均线下压，短线市道较弱；基
金持仓大幅减多，但在上周大幅加空后，本周停止加空；黄金短线预计低位振荡，关键还
是看美元反弹后遇压力是否回调，若回调或不有效突破上方压力区，金价有望止跌盘整、
反弹。

沪金今日低开窄幅波动，市场并未出现大幅杀跌动作；有主力机构大幅平多，部分机构加
空，但主力多头清一色小幅加多，总体上市场方向感还不强。由于国际金价大跌后技术性
反弹，目前市道仍然弱，除低位回补买盘外，市场观望气氛较浓，因此短线可能低位振荡
，沪金预计也会跟随盘整，操作上短线交易，密切关注外盘在低位表现来判断。
（倍特分析师：刘明亮）

棉花：
美国棉花， 73.56  -1。我们对美国棉花将要回到自己的基本面因素上的判断不变。
国内棉花 中棉328B13792  -3  ，527C 12642  -9 ，229B 14343  -2，总体价格基本稳
定。
棉花处于全球性结构重构的牛市阶段。未来能走多高，难以想像。但期现价差过大，持仓
量不能激进。
仓单：8172 +54 有效预报2361。仓单数量继续刷新。
4日，CF0809继续维持于14750一线做窄幅整理，多头耐性等待获利减持机会。走势基本正
常。
面对巨大的仓单压力，棉花将继续维持低位整理形态。
（倍特分析师：李攀峰）

菜籽油：
国内现货 全国现货价格继续小幅下跌，全国平均12460   ，四川12500。市场在等待国储
油轮库，心态趋弱。
同时，新菜籽开秤在即，市场谨慎等待。
交易所油菜籽考察报告认为：湖北油菜籽产量持平或略有增加。
我们认为：从成本关系推算，11500仍是多头介入的合适机会。
4日，RO0809将继续惯性测试11200一线的箱体下沿，波动区间维持在11200-11450.菜籽油
总体走势仍将以窄幅的区间整理格局为主，投资者维持低量仓位的多单亦可。
今日盘中一度上冲11500关口，投资者可以做出高平低吸的换手，以探低成本。
见：<http://www.btqh.com/list.asp?Unid=51833>  《菜籽油研究：在夹缝中运行》
适当降低仓位，以区间震荡思路对待。
（倍特分析师：李攀峰）

白糖： （维持均衡整理）
美国11号原糖 12.04  -0.2。展期交易压制期价走跌。
现货：现货： 昆明3220-3230 +30  ；成都3420-3450 +20；南宁3310-3330 +10 ；
      昆糖市场：0805 3230+46  ；0809 3322  +52
      集团报价：凤糖   南华3300 南糖3350 +50 报价大集团异常少。
收榨进度：
截止至5月3日，广西已经有58家糖厂收榨，尚未收榨糖厂还有38家。
就近期的操作策略而言，只有两点：
1、关注产糖集团是否能够坚守成本底线；
2、SR0901能否出现投机性的过度压制。
4日，SR0809将围绕于3420~3440一线，SR0901则围绕于3800一线做窄幅整理，不具备趋势
运行条件，适量多头部位可以轻仓持有。
今日市场走势明显逞强，盘面受到两个因素影响，一是4月产销数据即将出台，预期存在
一定的利多因素，二是有传言称，国家考虑增加收储。
但是不管如何，都难以改变糖价近期进退两难的格局，节前多头应该积极把握今天的难得
机会，SR0809实现3480，SR0901实现3880，多头适量退出。
不给予追买建议。
（倍特分析师：李攀峰）

天胶：
延续强劲走势，面临上方压力
    今天日本是法定假日“男孩日”，东京交易所停止交易一天。
    沪胶今日延续前几个交易日的升势，强势上涨。主力809合约开盘在22005点，全天最
高涨至22565点，最低21885点，收盘22385点。成交量创近期新高，达到202058手。持仓
82338手，增加2716手。
   上海期货交易所上周公布橡胶库存数据显示，库存减少6645吨，降至46110吨。这段时
间库存剧减，一方面是橡胶消耗企业的采购并投入到实际生产当中产生的消耗；而另一部
分则有可能是被农垦接走并转化成隐性库存，等待日后期价上涨后抛售到现货市场上。这
种由显性到隐性再转换成显性的操作方式可以解读为现货商对后市胶价的看涨。
    原油价格坚挺，多头资金节后重新入市开仓是导致今天沪胶走强的原因。 但随着五
月以后东南产胶国逐步进入割胶旺季，全球天胶供应压力将会不断增大。 此外从东南亚
三大主产国产量的季节性变化也不难看出，每年的五月到八月间天胶供应都会出现显著的
增加，而供应高峰一般都出现在7月份。在此大背景之下，如果消费不能给与足够的支撑
，天胶价格将不可能大幅上涨。体现在技术面上，沪胶809合约期价今日突破22055，但收
盘没有站上22450一线。明日将考验22450点。而且上方面临前期密集成交区域，压力比较
强。操作上建议仍然保持短多思维，如果明天沪胶809合约期价突破22450点，多单可以追
至下一压力位23050一线。
（倍特实习分析师 康黎）