“你买基金了吗？”“你的基金涨了多少？”恐怕是今年最流行的问候语，就连身边对投资最没兴趣的朋友，也开始聊起基金的话题。基金在万众瞩目中成为最热销的金融产品，投资者学习基金知识的热情也空前高涨。在终于明白净值高没什么不好，大比例分红不见得是好事以后，“基民”们发现自己仍然不清楚该买哪只基金，仍然在几百只基金面前感到眼晕。最根本的问题“如何选择基金？”“如何选择适合‘我’的基金？”仍然使我们的投资者感到困惑。《钱经》在这里为大家准备一套好的思路来挑选基金，当然，这个方法可能有点怪异，我们将拿出几只活生生的基金作为解剖的标本，用汉尼拔博士的如炬目光看透它的“心肝脾肺肾”。

　　解剖前热身准备

　　在挑选基金之前，我们需要先做一些准备工作：发现自己的投资属性。虽然所有投资者都有风险越小越好、收益越高越好的美好愿望，但事实告诉我们，风险与收益是并存的，高收益往往意味着高风险。在不清楚自己的投资属性之前就盲目地购买某一类型的基金，会使本来轻松的基金投资过程变得艰难，而且还可能会做出错误的投资决策，因为犹豫而错过较好的行情，因为害怕而过早的赎回基金。

　　下面《钱经》将开始下刀，在标本中取出四样器官进行切片分析，他们分别是：基金公司，基金经理，持仓情况和历史业绩，在拿到任何一只基金标本时，我们都可以从这四个方面入手分析它是否健康。

　　这里有一张描述不同属性的投资者适合的基金类型，读者可以此为参考，初步确定自己投资的基金组合比例。你是哪个类型的投资者，在表中将看到你适合的投资组合。（图片来源：《钱经》）

　　切片分析1 基金公司大比小的好？

　　在确定了自己的投资组合之后，摆在眼前的是58家基金公司发行的两百多只开放式基金（P.S.这个数字年内将向三百迈进），投资者就像进入了自助餐厅的食客虽然面对各种诱人的食物却感到无从下口。

　　基金公司靠管理费盈利

　　在考察基金公司的状况时，最主要的一个指标就是基金公司管理基金的规模，它的大小决定了基金公司实力的强弱，因为基金公司的管理费取决于基金规模，而丰厚的管理费是留住优秀投资团队的保证。《基金法》规定基金管理人的报酬（管理费），以基金净资产值的1.5％年费率计提，意味着基金规模越大，提取的管理费就越多。一些管理规模较小的公司我们很难相信其拥有或能留住实力不俗的投资团队。一家管理5亿资金的基金公司每年能够收到的管理费是750万，如果扣除公司各种经营成本和合理利润的话肯定不足以支付基金经理的百万年薪，更何况那些规模在1亿上下徘徊的基金公司。因此考察基金公司的管理规模就成为选择基金的第一件“功课”。

　　但是值得投资者注意的是，规模小的基金也并非没有好处。正所谓“船大调头难”，小基金的调仓灵活往往能使它取得比大基金更为优异的成绩。此外，对于一些规模过大的基金来说建仓也是个问题，过大的资金量使得它们只能选择大盘股或债券作为重仓对象，降低投资者的收益率。

　　规模并非全部

最近一年股票型基金的总回报率排行榜
排名	基金名称	基金公司	最近一年总回报率
1	华夏大盘精选	华夏	255.23
2	50ETF	华夏	218.26
3	兴业趋势	兴业	193.30
4	招商优质成长	招商	180.92
5	长城久泰	长城	177.21
6	中国优势	上投	175.60
7	德盛精选	国联安	174.20
8	景顺内需增长	景顺	172.10
9	中信红利精选	中信	172.00
10	深100ETF	易方达	171.27
数据截止：2007年4月4日　数据来源：展恒理财数据中心 制表：金融界网站基金频道

　　从表二中不难发现，除华夏、景顺、易方达、上投外，有半数基金隶属的基金管理公司规模不在十大之列。因此投资者仅以规模是无法选出自己想要的基金。

基金公司 　　数据显示，2006年管理资产规模前十家基金公司分别是嘉实、南方、华夏、易方达、博时、广发、大成、银华、景顺长城和工银瑞信。观察可以发现，投资业绩无疑仍然是客户在不同基金间进行选择最主要、最重要的依据。2006年的火爆行情更加明显地揭示了这一规律。2006年底基金管理规模最大的前十家公司与2005年底相比出现了四家新面孔——广发、银华、景顺长城、工银瑞信，这四家公司无一例外地：均有五星级的股票型或配置型基金，均无三星级以下的股票型或配置型基金。如果不考虑封闭式基金的因素，那么这一规律则更加明显，上投摩根、交银施罗德则会取代博时和大成进入十大公司。

　　虽然每家基金公司的规模很大程度上取决于公司以往的业绩，刺激投资者购买该公司新发的基金或同公司的其他基金产品，但是就此认为规模代表业绩也是明显的误区。因为业绩与规模之间存在着一定的滞后性，当然也受到公司宣传手段、成立时间长短影响。

　　其实，对于投资者而言除了避免那些存在清盘风险的基金外，更重要的是应该从风格入手选择与自己投资属性相匹配的基金。同以上投公司为例，稳健的投资者更宜选择上投阿尔法，而积极的投资者则最好选择中国优势。有些基金公司的整体收益波动比较大，比如南方；有些公司就是以稳健见长，比如国泰。

　　因此，总的来说，在挑选基金公司时投资者更应以自己的投资属性选择相当风格的基金。

　切片分析2 明星经理＝明星基金？

　　现在，在广大基民中间流行着这样一种观点：选基金就是选基金经理，明星经理=明星基金。投资者追捧明星经理的热情从来没有停止过，就像青少年喜欢偶像明星那样，那些著名的基金经理背后都有一群热情的粉丝。基金经理的明星效应是基金公司最好的广告，每一家“著名”基金公司旗下都有那么一两位明星基金经理，成绩突出，业绩优秀。

　　经历和业绩是关键

　　那么，明星基金经理带领的基金就一定能成为明星基金吗？在寻找问题的答案之前，让我们先来看一下上投摩根（2006年业绩最优的基金公司之一）两位基金经理的履历。每一位明星经理的背后基本上都有那么一两只令人瞩目的基金，但是就和先有蛋还是先有鸡一样，究竟是明星经理带出了明星基金还是明星基金成就明星经理，则是一直存在的争论。从总体上说，明星经理带出的优秀基金的概率是非常大的，一些曾在多家基金公司都有上佳表现的基金经理的基金“打分”将会明显占优，但是如果投资者一味追逐明星经理就会面对另外一个难题——明星经理的频繁“出走”。

●孙延群 上投摩根阿尔法基金经理 　　◆孙延群——上投摩根阿尔法基金经理，工商管理硕士，八年证券、基金从业经验。 　　●吕俊 上投摩根中国优势基金经理 　　◆吕俊作为上投的投资总监，拥有十年证券、基金从业经验，曾入选《证券市场周刊》“2005年十大基金经理”。 　　◆曾任职于平安证券公司资产管理部、国泰基金管理公司研究部；2002 年至2004 年初先后担任基金金盛和国泰金鹰增长开放式基金的基金经理。 　　◆2004 年9月起担任中国优势基金经理，被国内多家基金评价机构评为“五星级基金”。

　　基金经理不能掌控一切

　　虽然基金经理对于一只基金的表现非常重要，但是不同公司的影响程度还是有所不同的，一般来说，基金经理投资权限较大的基金受其离任的影响更为严重。同时，从基金经理的调动中也不难发现，越是规模小、实力弱的基金公司人员变动越频繁，而对于那些实力雄厚的公司而言，更多的是“引进”明星基金经理。

　　因此，虽然基金经理对于基金的上佳表现存在一定影响，但也不要将其过度“迷信”，特别是那些已经带了一两只基金的明星经理所发的新基金，更应谨慎乐观。

　　切片分析3 基金持仓探秘

　　简单地察看招募说明书并不能真正意义上了解一只基金的投资风格和资产配置策略，基金的年报、季报才是投资者需要重点关注的文件。其中基金的实际资产配置和十大重仓股的比例，虽然存在一定的时滞和偏差，但是考虑到机构投资者建仓、调仓的速度一般都要1～3个月，甚至更长时间，了解它们还是有助于把握基金投资的风格和方向。

　　我们知道每一只基金的投资风格会不一样，但其实每一家基金公司都有各自独特的投资偏好，毕竟他们“使用”同一研究团队，比如景顺就是非常明显的例子。同样的，当银行股表现好的时候，景顺公司整体处于第一集团军的事实也就不那么奇怪了。

　　就以景顺公司为例，今年以来完全没有了去年的王者之气，表现得让许多新加入的投资者感到失望。但如果了解该公司的十大重仓股，就不难发现问题的根源——平均21.925％高比例重仓银行股。

　　切片分析4 历史业绩说了算？

　　历史业绩能不能说明问题是很长一段时间以来困扰在投资者心中的疑问。从国内和国外的历史经验来看，没有一只基金是可以长胜不衰的，也就是说，简单察看历史业绩并不能帮助我们寻找到未来的NO.1。从来右图可以看到，其中有一半基金已经滑落排行榜，更不用说如果比较一周、一月、三月基金历史业绩给我们带来的困扰。

　　以历史业绩为准则的最大问题在于忘记基金投资是对未来基金收益的支出，采用了排行榜或五星评级等方式挑选基金时，投资者往往会碰到观察很久始终表现不错的基金，一旦自己买了表现就变差等“不幸事件”，真是悔之晚矣。

　　基金的这一现象主要是因为调仓所引起的。基金在减持前期涨幅过大的股票时会反过来影响其净值，如果行情好的话可能会涨速较慢，但如果处于震荡行情下可能会引起深度跌幅。既然基金调仓是无法避免的情况，投资者就要依靠构建不同基金公司、不同投资风格的组合来避免上述风险，实现板块轮动、基金轮涨的有利局面。

2006年度最佳回报基金
基金代码	基金名称	06年 总回报率	今年以来 回报率	今年以来回报率在所有股票型 基金中的名次(总数120)
260104	景顺内需增长	182.20	24.44	79
377010	上投摩根阿尔法	172.94	24.14	81
375010	中国优势	170.61	32.71	33
100020	富国天益价值	167.41	26.49	67
519001	银华核心价值	164.08	22.61	91
161706	招商优质成长	161.61	30.08	47
163402	兴业趋势	160.21	38.12	17
162204	泰达荷银精选	159.89	17.18	113
160605	鹏华中国50	157.98	27.10	61
519008	汇添富优势	155.07	24.30	80
数据来源：展恒理财　　制表：金融界网站基金频道

　　怎么了解一家基金公司？

　　事实上，关于基金的资料都唾手可得，关键在于我们应该怎么解剖这些数据和资料。

　　首先，我们可以直接查询基金公司的网站去了解基金公司本身。有几点值得特别关注：公司的股东，基金管理规模与基金公司的产品线。

　　股东实力，股东的投资经验。一切有利于基金公司发展的资源都可能是一个关键要素。比如银行系基金仰仗银行股东的资金实力和销售渠道而享有得天独厚的地位，自然也能吸引优秀的人才。而一些中外合资的基金公司因为外方股东在投资上的国际经验而获益匪浅，拥有一份国际视野和先进的风险控制体系往往是问题的实质所在。

　　而产品线是否完整同样能看出一家公司的实力。至于基金公司的管理规模在前文中详细解释过，这里就不赘述啦。

　　怎么了解一位基金经理？

　　你尚且不能完全了解自己的女朋友，又何谈了解一位高深莫测的基金经理！不过，我们还是能从第三方的资料里看出端倪：他的简历，他的历史业绩，他是否有过职业污点，上文中挑选的两位基金经理的资料都是从网络上找到的，只要仔细分析，你也能了解大概。

　　而要了解基金经理所思所想是否对你的胃口，可能从更深的资料中找到线索：深度访谈，基金策略报告，持仓报告。深度访谈能让你衡量他的斤两，而翻阅过去的策略报告，并比照市场，你可以看到这位基金经理是否具备把握市场的能力，因为“号准市场的脉络”体现了一位基金经理的天赋能力。（本文作者为展恒理财基金分析员王婷）