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基于点金人工作室2007年多品种的操作需要，现在给大家做一点这些品种的初期培训。在金融全球化的今天，大的对冲基金可以在各个国家之间、各个品种之间来去自如，兴风作浪。使得传统意义上的“牛市、熊市”失去了它们本来的光彩，在现代经济理论的指导下，经济大周期被行业小周期所代替，也就是说，我们今后很难看到大的经济波动，取而代之的是，各行各业的盛衰，正所谓风水轮流转。深谙此道的投资大鄂们的操作手法，也由原来的传统“坐庄”行为（即吸纳，拉升，出货的模式），演变成了在整个国际市场快速游走，将简单的经济概念（比如美元利息见顶、日本经济复苏困难、人民币升值等）融入到一连串的投资计划之中，造就一种盈利模式。这使得只在单一市场中的普通投资者越发感觉到无所适从，感觉到行情难以捉摸。“水床原理”（即在这一边按下去，水会流向另一边，使得另一边的高度上升）在目前的投资界大行其道。因此，在2007年，我们也要与时俱进，追随市场“热钱”的脚步，并努力提高自己将经济概念融入投资计划的能力。
首先，我们来看一下美国30年国债利率期货。美联储的货币政策最直接的反应在美国30年国债利率期货上，它的走势，也反映出市场对美元利率走向的预期，因此很多投资基金以此为风向标。关注30年国债走势，对投资整个金融市场有至关重要的意义。黄金、商品、股票、外汇……都会与之联动。因此，它是一个牵一发而动全身的交易品种。

与利率期货相关的债务凭证

利率期货的标的物是货币市场和资本市场的各种债务凭证。通常所说的债务凭证，是指在信用活动中产生的、用以证明债权债务关系的书面凭证。债务凭证存在于各种信用形式中：在商业信用中，债务凭证表现为各种形式的商业票据，如商业本票、商业汇票等；在银行信用中，债务凭证表现为银行券、银行票据以及各种形式的银行存款凭证等；在国家信用中，债务凭证表现为各种期限的国库券；在消费信用中，债务凭证表现为各种形式的抵押凭证等。除此之外，债务凭证还包括各筹资主体所发行的其他各类债券，如国内市场的市政债券、公司债券以及国际市场的外国债券、欧洲债券等。
按债务凭证的不同期限，可将债务凭证分为货币市场上的债务凭证和资本市场上的债务凭证。在货币市场上，债务凭证的期限通常不超过一年，主要有短期国库券、商业票据、可转让定期存单以及各种欧洲货币等。在资本市场上，债务凭证主要有各国政府发行的中、长期国债。按照一般的习惯，人们将期限不超过一年的债务工具称作短期利率工具，以短期利率工具为合约标的物的期货交易称为短期利率期货；而将超过一年的债务工具称作长期利率工具，以长期利率工具为合约标的物的期货交易称为长期利率期货。
通常将偿还期限不超过1年的国债称为短期国债，而将偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。在美国，通常将偿还期限在1至10年之间的国债视作中期国债，而将偿还期限在10年以上的国债视作长期国债。
短期国债的付息方式与中长期国债有很大差别。短期国债通常采用贴现方式发行，到期按面值进行兑付。中长期国债通常是附有息票的附息国债，通常的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

债务凭证的价格及收益率计算

（一） 有关利率的基础知识
（1） 单利。用单利计息时，利息等于本金与计息期利率及计息期期数的乘积。设P为本金，i为计息期利率，n为计息期期数，Sn为n期末的本利和，则Sn=P(1+ni)
（2） 复利。复利与单利的差别在于计息时必须将前期利息转入本金后再行计算，即Sn=P(1+i)n在计算复利时，如果计息周期为一年的话，则计息期利率即是年利率，而如果计息周期短于一年，就会引起名义利率和实际利率的问题了。设r为名义利率，m为一年中的计息次数，则每个计息期的利率为r/m，因而实际利率i=(1+r/m)m-1
（二） 短期存款凭证及短期国债的价格与收益率
短期存款凭证及短期国债通常都采用单利计算法。一般来说，计算涉及四个因素，即期初价格（称为现值）、期末价格（称为将来值）、时间长度、收益率。将来值=现值*(1+年利率*年数)
（三） 中长期国债的价格与收益率
中长期国债通常采用复利计算法，原因在于中长期国债通常是附有息票的，这就导致流通期之间有多笔现金流发生。

利率期货的报价及交割方式

中长期国债期货的报价及交割方式

1、报价方式。CBOT是美国最大的交易中长期国债期货的交易所。CBOT的中长期国债期货采用价格报价法。CBOT5、10、30年国债期货的合约面值均为100000美元，合约面值的1%为1个点，也即1个点代表1000美元；30年期国债期货的最小变动价位为1/32个点，即代表31.25美元/合约；5年期、10年期的最小变动价位为1/32点的1/2，即15.625美元/合约。CBOT中长期国债期货报价格式为“XX—XX”，“—”号前面的数字代表多少个点，后面的数字代表多少个1/32点。其中，由于5年期、10年期的最小变动价位为1/32点的1/2，所以“—”后面有出现3位数的可能。例如，当10年期国债期货合约报84-165时，其实际含义为84又16.5/32，合约价值为84*1000+16.5*31.25=84515.625美元；当10年期国债期货合约报84-16时，其实际含义为84又16/32，合约价值为84*1000+16*31.25=84500美元。

2、交割方式。CBOT中长期国债期货采用实物交割方式。由于国债是无纸化发行，实际交割时，投资者只需通过联储簿记电子过户系统（Federal Reserve book-entry wire-transfer system）进行划转即可。

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