外汇期货发展的历史于现状

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外汇期货发展的历史于现状

1、外汇期货的产生与发展

外汇期货是金融期货中出现最早的品种，1972年5月芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了包括英镑、加元、西德马克在内的七张外汇期货合约，标志着金融期货这一新的期货类别的产生。
外汇期货产生的原因在于固定汇率制的瓦解和浮动汇率制的出现，它是世界经济格局发生变化的产物。1944年，为恢复经济和重建战后金融秩序，西方主要工业化国家首脑聚会美国新罕布什尔州的布雷顿森林，创建了国际货币基金组织。根据该组织的规定，各国采取固定汇率制，即每一美元币值相当于1/35盎司的黄金，各国中央银行将本国的货币汇率与美元含金量挂钩，汇率波动范围也限制在上下1%的范围之内。采取固定汇率后，国际货币金融秩序相对稳定，各成员国之间的贸易往来不会受到因汇率而变动带来的损害，有力地促进了战后世界各国经济的发展，因此对外汇期货等避险工具的需求自然不大。
固定汇率制的实施，必须依靠两条原则，第一，各成员国在各自国家的外汇市场上承担将本国货币与美元比价固定汇率水平上，即保持美元的价值不变。地二，各成员国所买入的美元若若向美国政府卖出时，美国政府必须用黄金（1盎司黄金=35美元）来回购这些美元。但到了20世纪60年代，美国经济实力相对下降，国际收支逆差却不断扩大，造成美元不断贬值。由于各成员国都承担必须稳定外汇汇率的义务，因此各国中央银行通过 出售本国货币，购入美元，进行市场干预，而各国收购的美元都向美国政府出售，兑换黄金，使美国黄金大量外流，黄金储备急剧下降，对美国货币政策产生了很大的影响。于是1971年8月，美国政府宣布实行若干项措施，如冻结工资和物价，中止美元平价兑换黄金，并将黄金官价提高到每盎司38美元。但仍无法阻挡美元的继续贬值，至11973年，当石油危机 和欧洲货币危机再次冲击美元时，美国不得不宣布美元再度贬值从而引发各国政府纷纷宣布其货币与美元脱钩，西方主要工业化国家开始重新调整汇率，德国马克、加拿大元、日元、以及其他货币纷纷采取浮动汇率制，至此，布雷顿森林体系确定的固定汇率制彻底瓦解。而浮动汇率制的实施使得外汇风险大大增加。例如马克对美元的日平均波动幅度在1959—1971年是1马克兑0.44美分，而在1971—1978年增长13倍，达1马克兑5.66美分。同时，国际间的商品与劳务贸易也迅增长，使越来越多的交易商面对汇率变动剧烈的市场，利用期货进行套气保值成了市场优先的选择。美国芝加哥商业交易所在诺贝尔经济学奖得主弗里德曼博士的鼓励下，于1972年5月在其国际货币市场分部成功推出了包括英镑、加拿大元、德国马克、意大利里拉、日元、瑞士法郎及墨西哥比索在内的七种外汇期货合约交易。
外汇期货推出后，深受市场的欢迎，澳大利亚、加拿大、荷兰和新加坡、英国、日本等其他国家也纷纷效仿，外汇期货连续多年保持着旺盛的增长势头。但随着2000年欧元的逐步流通，奥地利、比利时、德国、希腊、法国、芬兰、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、12国的货币被欧元所替代，外汇市场的交易品种减少，外汇期货的交易量也有所下降。据统计，1998年美国的外汇期货期权交易量为32226127张，美国以外的交易量为34199704张，全球共计66425831张。而2001年，这几个数字分别为24117550、25116646、与49234196张。

2、国际主要外汇期货品种

目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加元、澳大利亚元等。美国芝加哥商业交易所（CME）是最早开设外汇期货交易的场所，也是美国乃至世界上最重要的外汇期货交易所。下面是该交易所在2001年度成交量超过80万张的外汇品种表。
表 1 2001年CME成交量超过80万张的外汇期货品种

上述约的具体规定如下：
1、合约月份
墨西哥比索为连续13个日历月再加上2个延后的季度月（3、6、9、12月）。其余均为6个连续的季度月；
2、交易时间
场内公开叫价交易为芝加哥时间至周一至周五的上午7：20---14：00，到期合约在最后交易日上午9：16收盘。在假日或假日前，市场将提前收盘，提前收盘的时间，交易所会提前通知；全球电子交易系统（GLOBEX）的交易时间为每日下午4：30---16：00，星期日从下午5：30开始交易；
3、最后交易日
交易日期前第二个营业日（通常为星期一）的上午9：16；
4、交割日期
合约交割月份的第三个星期三；
5、交割地点
结算所指定的各货币发行国银行；
6、报告制度
每个交易者持有某个币种的期货合约及期权合约头寸（包括所有月份）的净多或净空超过一定的量时，必须向交易所报告。对加拿大元及墨西哥比索而言，其数量标准都为6000张，其余品种为10000张。
7、交易单位
各币种不同，详见表2
8、最小变动价位
各币种不同，详见表2，值得注意的是，对于价差套利（Spring）交易者，最小变动价位可以减半；
9、每日价格波动限制
按规定，只在每日的7：20—7：35以后就没有限制了。

表二 CME活跃外汇期货合约币种规格表