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 　一、市场状况分析：

　　CBOT黄豆自2005年2月4日见底以来，在短短的一个多月的时间里从500美分一路上涨到最高691美分，涨幅达38.76%，连豆一号合约春节复盘后受其影响大幅拉升，主

力合约509最高达到3246元/吨，近期暂时回落至3100元附近横盘整理，纵观节后的大连市场行情，时间之短、涨幅之巨，令人瞠目。

　　近期行情的调整让市场产生巨大分歧，连豆9月合约持仓量在近期大幅增加，目前已经增至29万手以上，多头资金借市场对美盘黄豆的看涨预期强势介入，空头大部分多为具有现货背景的投资商，双方互不相让，谁将最终赢得市场？大豆蕴藏的投资机会极有可能在近期出现。

　　我们认为：美盘黄豆这轮上涨与去年的大牛市行情有着本质的区别，无论从基金持仓规模、美元因素、现货供求状况，还是从CRB指数来看，目前CBOT黄豆都不具备走大牛的基础，更多的只是一种长期在丰产压力下释放出来的反弹动能，价格上涨正好给我们提供了极好的抛空机会。

　　二、利多因素分析：

　　1、 基金持仓仍处在非常低的水平，基金既然将近8万手空单在600美分之下不计成本的回补，市场预期基金后市很可能选择多头方向操作，给市场以美豆在620美分附近很可能结束调整后重新上扬的预期，这也是国内资金大量买入的理由之一；

　　2、 短期国内现货价格居高不下，许多进口大豆还没有真正进入国内市场，使得国内大豆供应在短期并未出现明显的库存压力，虽然高位买盘已经变得谨慎，但毕竟高企的现货价格对期货价格形成支撑；

　　3、 虽然美元短期的强势非常明显，但大量分析人士仍中期看淡美元，在商品市场做多的思路并没有因为此轮美元的反弹而改变，这种惯性思维和前期在国内大豆市场作多的盈利效应导致投资者买涨不买跌。

　　三、利空因素分析：

　　1、 南美豆的上市将打破目前大豆市场的供求平衡。近年来，南美大豆产量显著提高，几乎占到全球产量的半壁江山，04年更是创纪录的丰收，因此南美大豆集中上市带给市场的压力已经成为市场无法忽视的重要因素，国际国内大豆2004年4月份开始的暴跌便是南美大豆集中上市的杰作；

　　2、 4月底5月初大量已签订单的进口大豆到港将改变国内目前大豆库存的状况，现货销售压力的体现会压制现货价格走低；

　　3、 从当前市场持仓结构来看，前期低位介入的多头主流资金已大量平仓，而且目前多头阵营相对分散，一旦基本面出现不利因素极其容易出现分化，多头资金的撤离将成为行情下跌的导火索；

　　4、 虽然目前市场分析人士仍看淡美元，但我们认为：美元近期的上涨有可能会成为终极反弹的序幕，美元的阶段性走强将导致商品期货的牛市格局发生逆转； 　　5、 人民币升值的压力。

　　四、观点：

　　综合以上观点分析，我们更倾向于：随着国内豆类市场供求关系的变化，连豆在持续增仓背景下的上扬必然将吸引更多的现货商的介入，上涨空间将因此受到抑制，3150-3250元/吨将有可能构筑此轮上涨的阶段性头部，我们建议投资者在此区间逐步入市抛空。

　　五、操作策略：

　　选择品种：连豆一号509合约；

　　投入资金：600万（其中200万作为保证金，400万作为风险金）；

　　入市价位：3150元抛空200手，如果行情下跌，不加仓；

　　目标价位：2700元，盈利200×10×（3150－2700）= 90万；

　　如行情上涨，3200元加空200手，再上涨，3250加空200手，3300元止损；亏损：60万；

　　如果行情下跌，目标位2700元，盈利：300万。

　　盈利率：300万÷600万 = 50%

　　盈亏比：300÷60 = 5︰1。

转载于:华南信息网

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